购房经验如何积累 大行科工递表前狂分成4000万：国外售售占比下滑，销售成本大增

《港湾贸易不雅察》廖紫雯

折叠自行车公司冲刺港交所。

日前，大行科工(深圳)股份有限公司(以下简称：大行科工)递表港交所，保荐机构为中信建投。往绩时代，公司超七成收入来自经销商、国外售售占比出现逐年下滑的态势。

但是，公司仅有一个位于惠州的坐蓐基地，且该基地产能愚弄率呈现超负荷的状态，公司有超五成的自行车坐蓐依赖第三方OEM形式。此外，公司销售及经销成本出现大幅增长，且于IPO前夜进行了现款分成。

01

经销商孝敬超七成营收，国外售售占比下滑

大行科工为一家折叠自行车公司，旗下自行车品牌为大行品牌。左证灼识商讨的费力，按2023年零卖量计，大行科工于中国内地及全球折叠自行车行业均名轮番一，商场份额分别为21.1%及5.6%。

赶走2024年9月30日，大行科工于中国与38家经销商合营，粉饰超650个零卖店。

2022年-2023年、2024年前三季度(以下简称：文告期内)，大行科工终了收入分别为2.54亿、3亿、3.52亿，净利润分别为3143.4万、3485万、4583.8万。

大行科工的收入主要源于销售大行自行车。文告期各期，销售大行自行车孝敬收入分别为2.37亿、2.89亿、3.44亿，营收占比93.4%、96.1%、97.8%。

招股书知道，公司按提出零卖价将自行车分为不同价位，以相投不同细分商场的需要，包括提出零卖价为每辆5000元或以上的高端价位、提出零卖价达每辆2500元但低于每辆5000元的中端价位，以及提出零卖价低于每辆2500元的公共商场价位。就中国内地之外的商场而言，公司一般会设定比中国内地更高的提出零卖价，以响应不同的商场气象。

文告期各期，公司按高端价位分裂的大行自行车终了收入分别为2469.1万、2919.8万、3534.8万，营收占比分别为10.4%、10.1%、10.3%；按中端价位分裂的大行自行车终了收入分别为1.20亿、1.83亿、2.40亿，营收占比分别为50.6%、63.6%、69.7%；按公共商场分裂的大行自行车终了收入分别为9258万、7599.6万、6900.5万，营收占比分别为39.0%、26.3%、20.0%。

2024年前三季度，大行科工高端、中端、公共商场的大行自行车销量分别为9026辆、11.279万辆、5.3402万辆，每辆平均售价分别为3916元、2129元、1292元。

往绩时代，大行科工国外售售终了营收分别为5615.8万、2033.5、2339万，营收占比分别为22.1%、6.8%、6.6%。

文告期内，公司国内销售终了营收分别为1.98亿、2.80亿、3.29亿，营收占比分别为77.9%、93.2%、93.4%。

其中，向经销商销售(包括多少经销商通过旗下网店进行的销售)终了营收分别为1.56亿、2.12亿、2.47亿，营收占比分别为61.3%、70.5%、70.2%；线下直销营收占比分别为11%、3.4%、3.3%。

大行科工客户主要包括经销商、电商平台及线上线下自营店的零卖消耗者。文告期内，源自各往绩记载时代五大客户的收入总额分别占干系时代总收入的35.3%、37.2%及38.7%。于同期，源自各往绩记载时代最大客户的收入分别占干系年度╱时代总收入的12.0%、16.0%及17.5%。

02

产能基地单一，第三方OEM代工过半

于往绩记载时代接收的坐蓐形式下，大行科工在惠州工场进行里面坐蓐，同期挑选第三方OEM供应商。

赶走2024年9月30日，惠州工场的总楼面面积约为14000平日米，领有约125名坐蓐东说念主员。文告期各期，惠州工场的产能愚弄率分别为117.2%、103.3%、113.5%。

由于惠州工场产能有限，大行科工委用OEM供应商完成订单。于往绩记载时代，OEM供应商主要为公司坐蓐中端和公共商场家具。OEM供应商以自行采购的原材料和部件以及公司提供的专利零件制造自行车。

于往绩记载时代，大行科工有五名OEM供应商，其中四名位于中国内地，别称位于罗马尼亚。OEM供应商一起是零丁第三方。公司委用罗马尼亚的OEM供应商为国外采购订单提供工作。赶走2024年9月30日，OEM供应商与公司的合营年期介乎三至七年。

文告期各期，大行科工分别有44037辆、76476辆及94150辆自行车由OEM供应商坐蓐，分别占里面坐蓐及向OEM供应商采购之自行车总额约29.5%、45.1%及55.5%。

于2022年、2023年及赶走2023年及2024年9月30日止九个月，公司分别产生外包坐蓐费约3560万、6860万、5070万、1.12亿，分别占同期销售成本约20.2%、34.5%、34.7%及48.0%。

于往绩记载时代，大行科工的主要供应商是OEM供应商以及自行车车架和其他零件的供应商。

文告期各期，大行科工向各时代最大供应商的采购额分别占关联时代采购总额的15.6%、15.9%及15.4%。同期，公司在往绩记载时代向各时代五大供应商的采购额分别占关联时代采购总额的32.7%、42.7%及44.8%。

招股书知道，大行科工依赖第三方供应商达到公司严谨的坐蓐活动并准时委用原材料、部件及制制品。若供应链出现严重中断或价钱大幅高潮，公司的业务可能会受到缺欠不利影响。

中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜对《港湾贸易不雅察》默示，通过第三方OEM供应商存在一定狠恶。大行科工的惠州工场产能有限，通过OEM供应商概况快速补充产能，得志商场需求；同期，OEM形式不错左证订单需求活泼革新坐蓐范畴，无需企业本身大范畴投资诞生新工场；此外，OEM供应商可能在某些坐蓐方法具有成本上风，概况匡助大行科工裁汰坐蓐成本。

“但毛病在于，质地轨则难度大，OEM供应商的坐蓐经过不在企业直给与控规模内，可能导致家具性量散乱不皆。且高度依赖外部供应商可能使企业面对供应链中断的风险，尤其是在供应商产能不及或出现筹备问题时。同期，OEM供应商会收取一定的代工用度，这可能会压缩大行科工的利润空间。”

柏文喜进一步指出，高度依赖OEM形式存在干系风险。若是主要OEM供应商出现问题(如产能不及、质地问题或合营关系离散)，可能会影响大行科工的坐蓐筹划和商场供应。其次，OEM供应商可能会因原材料价钱高潮或本身筹备成本增多而提高代工用度，进一步压缩大行科工的利润空间。同期，OEM供应商可能为其他品牌代工，存在时代外泄或品牌箝制的风险。

03

IPO前分成，销售及经销成本大增60.8%

2022年，大行科工宣派股息共2350万元；于2024年1月18日及5月17日，公司分别宣派股息每股0.21元及每股0.56元予鼓动。赶走2024年9月30日止九个月，已派付金额为1800万元。

于终末本体可行日历，现年83岁的公司首创东说念主、董事长、总司理兼奉行董事韩德玮径直握有已刊行股份总额约88.56%，及为集团其中一个职工握股平台大行科工企业有限合资的独一庸碌合资东说念主，因此被视为于大行科工企业有限合资握有已刊行股份总额的约1.60%。因此，韩博士及大行科工企业有限合资组成一组控股鼓动。

此外，值得护理的是，公司销售及经销成本出现大幅增长。

文告期内，大行科工的销售及经销成天职别为1598.8万、2957.6万、3493.3万，占各时代收入的6.3%、9.9%、9.9%。2024年前三季度该用度已超2023年全年。

细化而言，文告期各期，公司线下扩充开支分别为247.1万、640.3万、921.3万，占销售及经销成本比例分别为15.5%、21.6%、26.4%；线上扩充开支分别为149.5万、573.9万、678万，占比分别为9.4%、19.4%、19.4%。

同期，招股书知道，大行科工2023年销售及经销成本同比增长12.7%，主要由于外包坐蓐用度有所增多，原因是公司因本身坐蓐设施产能有限而委聘OEM供应商，以应答束缚增多的销售订单。

大行科工指出，2024年前三季度销售及经销成本同比增长60.8%，主要由于(1)职工福利开支因东说念主手增多及加薪而增多；(2)线下扩充开支增多，主要源于向经销商及次级经销商提供材料的成本，用于升级其零卖店，从而达到品牌诞生的方向；及(3)线上扩充开支因线上销售增多以及公司为提高品牌着名度而加强的线上营销和扩充活动而增多。

柏文喜以为，天然公司收入和净利润也在增长，但销售及经销成本的快速上升确乎会对利润空间产生一定压力。若是成本延续上升，可能会对净利润增长产生负面影响。

“销售及经销成本的握续上升，尤其是扩充用度的大幅增长，标明公司在商场拓展和品牌扩充方面干涉较大。天然这有助于进步商场份额和品牌着名度，但也响应出公司在成本轨则方面存在一定压力。公司需要优化扩充计策，提高营销恶果，幸免过度依赖高成本的扩充神色。同期，不错通过进步家具附加值和优化供应链处分来缓解成本压力。”

同期，大行科工的研发开支分别为901.3万、1066.7万、1187.7万，分别占各时代收入的3.5%、3.6%、3.4%。(港湾财经出品)